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    申銀萬國認為，能源設備短期波動看油價，中期看油氣需求。從短期來看，我們預計2012 年Brent油價均價為106元/桶，油價高漲、油公司盈利能力提升、刺激政策頻出，油氣設備處于景氣周期。中期油氣需求增長穩定，預計我國十二五期間油公司資本開支CAGR 為12.5%。常規油氣增長緩慢，非常規油氣取得突破，非常規油氣中的專有設備生產商受益。因此我們從開采和利用兩個產業鏈出發，推薦杰瑞股份、富瑞特裝、開山股份。

    關鍵假設點：1.北美天然氣價格逐步回升，北美的頁巖氣產量不會大幅萎縮；2.民營企業在第二輪招標以合理價格取得優質區塊。

    有別于大眾的認識：很多投資者認為我國頁巖氣開發有可能會重蹈煤層氣開發的覆轍，雷聲大雨點小。我們認為，中國頁巖氣發展要素有三：

    （1）經濟性。通過我們的測算，在補貼為0.6 元/方的假設下，只要我國開采成本低于美國的兩倍，民營主體開采頁巖氣仍將盈利；

    （2）政策支持。目前除了國家政府政策的直接支持以外，十二五油氣管道建設進入快速發展期，為非常規氣的運輸提供了便利；

    （3）技術可行性。我國已初步掌握頁巖氣直井壓裂技術，但水平井分段壓裂等專門技術，目前尚未完全掌握相關核心技術。但三大油與海外企業合作積極，技術壁壘將逐步突破。綜上，我國頁巖氣發展的三個條件現在已基本具備，未來發展可期。