我們預測2013年Brent原油均價為103美元/桶,主要理由為:1.原油供需較為寬松,預計2013年原油供給增量高于需求增量約20萬桶/日;2.全球經濟復蘇乏力,且美國財政懸崖和歐債仍存在不確定性;3.中東風險溢價縮小,奧巴馬連任成功,懸置已久的伊朗和敘利亞問題有望逐步解決。
預計2013年Brent-WTI價差縮小至10美元/桶,建議通過原油期貨持倉多空比來預判階段性油價走勢。Brent-WTI價差居高不下的主要原因:1.中東北非動蕩推升Brent油價;2.運力限制導致美國庫欣原油庫存高企,從而壓低了WTI油價。預計這兩大因素的影響都將逐漸減弱,尤其是2013年下半年新管線的投產將顯著緩解庫欣地區運力。經過我們檢驗,2011年以來原油期貨庫存中短期多空比能較好地提示油價拐點,預計這一規律在2013年仍將奏效。
2013年成品油和天然氣有望打響國內能源機制改革的第一槍。成品油是國內最容易實施改革的能源品種,我們預計新機制的調價頻率更高更及時,并且能夠保障石化雙雄煉油業務的合理利潤。另外,未來2-3年天然氣的價改將逐步推進,消費量仍將高速增長,我們重點看好兼具區位和氣源優勢的地方燃氣公司深圳燃氣。
未來5-10年的重點必將是非常規油氣開發。考慮到南海深水發展的廣闊前景,我們長期看好中海油服,另外頁巖氣也將逐步進入實質性開發階段,國內扶持政策細則的出臺值得密切關注。
2013年是國內丙烷脫氫的元年。由于美國頁巖氣革命的沖擊,全球乙烷和丙烷的供給量大幅上升,導致乙烯-乙烷價差和丙烯-丙烷價差顯著擴大。丙烷脫氫的興起本質上是一場對丙烯-丙烷價差的淘金熱,國內已有9家公司的11個項目先后設立,2013年有望見證第一批項目竣工,2014年將迎來投產的高潮,我們建議重點關注產能投放力度最大且盈利彈性最高的東華能源。
我們重點看好的公司包括:中國石化(買入)、中海油服(買入)、東華能源(買入)和深圳燃氣(增持)。
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