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    5月份以來，全球經(jīng)濟(jì)前景再度陷入陰霾，歐債風(fēng)險(xiǎn)升級，美國經(jīng)濟(jì)疲弱，中國出臺的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也不佳。供應(yīng)方面，石油輸出國組織歐佩克石油產(chǎn)出增加，美國原油庫存連續(xù)上漲，全球石油供應(yīng)充足。另外，美元匯率也持續(xù)攀升。受上述因素拖累，紐約和倫敦兩市油價(jià)雙雙暴跌，紐約市場油價(jià)已回落至94.78美元/桶，為去年12月19日以來的最低價(jià)。

    分析認(rèn)為，不樂觀的全球經(jīng)濟(jì)形勢將使原油需求繼續(xù)承壓。而美聯(lián)儲(chǔ)淡化第三輪量化寬松（QE3），短期內(nèi)美元或震蕩走強(qiáng)也將對國際油價(jià)形成壓力。短期來看，預(yù)計(jì)美國西德克薩斯輕質(zhì)原油（WTI）期價(jià)難以回歸每桶100美元以上水平，未來兩周油價(jià)運(yùn)行的價(jià)值中軸將在每桶95美元。

    5月份國際油價(jià)大幅下挫

    進(jìn)入5月份，國際油價(jià)下行壓力明顯，紐約和倫敦兩市油價(jià)雙雙出現(xiàn)暴跌，兩市油價(jià)在10個(gè)交易日中僅有兩個(gè)交易日上漲，紐約市場油價(jià)甚至走出一波“六連陰”。

    截至14日，紐約市場油價(jià)已從月初的105美元/桶之上回落至95美元/桶之下，為去年12月19日以來最低收盤價(jià)，本月已累計(jì)下跌9.6%；倫敦市場原油價(jià)格也已從120美元/桶附近跌至110美元/桶左右，累計(jì)跌幅達(dá)到6.7%。

    多重下行風(fēng)險(xiǎn)拖累油價(jià)

    4月以來伊朗核問題出現(xiàn)緩和態(tài)勢，市場長期以來聚焦的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)得以緩解，全球經(jīng)濟(jì)基本面成為油價(jià)走勢最主要的影響因素。進(jìn)入5月，歐債風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)升級，中國出臺的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，加之美國經(jīng)濟(jì)疲弱都拖累了油價(jià)下跌。另外，市場供應(yīng)充足及美元上漲也給油價(jià)帶來下行壓力。

    全球經(jīng)濟(jì)前景悲觀引發(fā)油價(jià)暴跌。本月以來，歐債風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)升級，歐洲經(jīng)濟(jì)前景也令投資者堪憂。5月初，包括德國、法國、意大利和西班牙等在內(nèi)的歐元區(qū)國家制造業(yè)指數(shù)出現(xiàn)大幅下滑，歐元區(qū)失業(yè)率則創(chuàng)下15年來最高紀(jì)錄。西班牙繼英國之后陷入二次衰退。而法國總統(tǒng)易主也對油價(jià)產(chǎn)生了負(fù)面影響。鑒于新當(dāng)選的總統(tǒng)社會(huì)黨人弗朗索瓦·奧朗德在如何解決歐洲債務(wù)危機(jī)方面與德國總理默克爾所持觀點(diǎn)不一，投資者擔(dān)心這將給歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)帶來更多不穩(wěn)定因素。另外，希臘在組建新政府方面遭遇困難，加大了該國背離協(xié)議條款，進(jìn)而退出歐元區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)。全球約20％的石油由歐洲消費(fèi)，歐債風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)升級導(dǎo)致投資者擔(dān)憂歐洲經(jīng)濟(jì)前景，這也沉重打壓了油價(jià)。。

    美國方面，本月公布的3月份美國工廠訂單意外環(huán)比下降1.5％，為兩年以來的最大跌幅；美國私營部門4月份新增就業(yè)少于市場之前預(yù)期；4月份供應(yīng)管理協(xié)會(huì)服務(wù)業(yè)指數(shù)也從上月的56.0大幅下滑至53.5，顯示服務(wù)業(yè)復(fù)蘇速度放緩。另外，美國勞工部公布4月份美國新增就業(yè)為11.5萬個(gè)，低于市場之前預(yù)期的17萬個(gè)；當(dāng)月失業(yè)率則從3月份的8.2％降至8.1％。就業(yè)數(shù)據(jù)連續(xù)兩個(gè)月疲軟，導(dǎo)致市場悲觀謹(jǐn)慎情緒嚴(yán)重。“末日博士”魯比尼甚至預(yù)期美國可能很快陷入“雙底衰退”。

    中國本月出臺的數(shù)據(jù)也令投資者擔(dān)憂，4月份中國國際貿(mào)易數(shù)據(jù)疲軟，進(jìn)出口都出現(xiàn)回落。11日中國官方數(shù)據(jù)顯示，4月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長9.3％，是2009年5月份以來的最小漲幅。投資者擔(dān)心，中國經(jīng)濟(jì)增速放緩將大大影響石油需求，油價(jià)也因此受到一定程度打壓。

    供應(yīng)充足加大油價(jià)下行壓力。在伊朗問題暫時(shí)有所緩和之后，伊朗石油供應(yīng)尚未受到巨大威脅。歐佩克秘書長3日表示，目前各成員國石油產(chǎn)量均高于規(guī)定額度，以限制油價(jià)。而歐佩克最大石油出口國沙特也于同期作出了同樣的表態(tài)。8日，有數(shù)據(jù)顯示沙特石油產(chǎn)出已經(jīng)升至每天1000萬桶的歷史高位。沙特石油大臣表示，盡管沙特出口收入會(huì)減少，但該國更不愿看到全球經(jīng)濟(jì)再次陷入衰退。10日，歐佩克表示，4月份由于伊拉克石油產(chǎn)出增加、利比亞石油生產(chǎn)恢復(fù)，歐佩克日均產(chǎn)油量環(huán)比增加162萬桶，達(dá)到3162萬桶。

    美國原油庫存自今年以來持續(xù)攀升。歐佩克石油產(chǎn)出增加，而美國原油庫存也連續(xù)7周上漲，全球石油供應(yīng)充足狀況持續(xù)給油價(jià)帶來壓力。

    美元匯率上漲打壓油價(jià)。5月以來，歐債危機(jī)升級，導(dǎo)致歐元承壓下跌，美元對歐元匯率持續(xù)上升，跟蹤美元對一攬子貨幣匯率變化情況的美元指數(shù)也不斷攀升。

    8日歐元對美元匯率一度降至1：1.30以下。9日，歐元對美元連續(xù)第八個(gè)交易日下跌，盤中一度跌至1.29美元，創(chuàng)近3個(gè)月新低。11日，歐元對美元匯率再度降至近4個(gè)月低點(diǎn)，美元走強(qiáng)對以美元計(jì)價(jià)的原油構(gòu)成不利因素，加速了油價(jià)走低。

    長期仍將高位震蕩

    展望后市，我們認(rèn)為，國際油價(jià)短期內(nèi)下行壓力難以消減，長期則仍將維持高位震蕩走勢。

    短期看來，在7月1日歐盟禁運(yùn)令正式實(shí)施之前，如無其他突發(fā)狀況，伊朗局勢不存在繼續(xù)升級的風(fēng)險(xiǎn)，供需基本面仍是影響國際油價(jià)走勢的主要因素。美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力減弱，歐洲經(jīng)濟(jì)形勢令人擔(dān)憂，新興市場經(jīng)濟(jì)增速放緩，不甚樂觀的全球經(jīng)濟(jì)形勢使原油需求繼續(xù)承壓；美國原油庫存持續(xù)增加，歐佩克石油產(chǎn)量創(chuàng)3年多來新高，供需基本面使原油市場后市整體利空，國際油價(jià)短期難以重拾年初升勢。

    從中長期來看，伊朗問題等地緣政治風(fēng)險(xiǎn)因素并未完全消除。歐盟的禁運(yùn)制裁7月1日正式生效后，會(huì)波及全球原油供應(yīng)總量的4%.禁運(yùn)令實(shí)施后對市場影響幾何目前尚難預(yù)測，伊朗會(huì)不會(huì)進(jìn)一步采取反制措施也將是原油市場關(guān)注焦點(diǎn)。綜合看來，伊朗問題帶來的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)將在今年下半年繼續(xù)支撐市場，并將使國際油價(jià)維持在較高水平。國際能源署（IEA）11日公布的月度市場報(bào)告認(rèn)為，盡管原油增產(chǎn)令全球原油庫存明顯上升，但國際油價(jià)將因?yàn)榈鼐壵�治風(fēng)險(xiǎn)維持在較高水平。IEA總干事瑪麗亞·范德胡芬14日再度公開表示，近幾周油價(jià)已略微回落，市場基本面已有所改善。但鑒于計(jì)劃之外的供應(yīng)中斷、圍繞伊朗的國際政治緊張局勢及富余產(chǎn)能有限，市場對國際油價(jià)復(fù)漲的擔(dān)憂依然存在。一些國內(nèi)分析人士也表示，盡管當(dāng)前油價(jià)持續(xù)疲弱，但繼續(xù)下滑到超低水平也是不大可能的。在一定程度上，全球經(jīng)濟(jì)的低油價(jià)時(shí)代已經(jīng)一去不復(fù)返，國際油價(jià)在供需基本面和地緣政治等因素的此消彼長中將長期維持高位震蕩態(tài)勢。